(Bloomberg) — Dans les couloirs et les cabanes dans les arbres disséminés autour de la conférence SuperReturn International à Berlin, les négociateurs se réunissent pour générer de nouvelles affaires. Ils s’entraînent également à répondre à une question qu’ils entendent souvent ces jours-ci : la période de boom du marché du crédit privé de 1 700 milliards de dollars est-elle terminée ?
Il y a un an, Blackstone Inc. le président Jon Gray a rendu hommage à un “instant en or” pour le crédit privé, l’éclat vient des nouveaux filateurs d’argent de Wall Street. Que le rythme des acquisitions est en déclin et certains fonds de crédit privés ont du mal à restituer des liquidités à leurs investisseurs. Les banques sont de retour, contestant les accords et sous-cotant directement les prêteurs à la marge.
“Il y a eu une érosion de la prime d’illiquidité du crédit privé”, a déclaré Matthew Bonanno, directeur général de l’unité de crédit de General Atlantic. “Je pense qu’il y a une certaine frustration de la part des LP à ce sujet”, a-t-il déclaré, faisant référence aux commanditaires tels que les régimes de retraite et les compagnies d’assurance qui allouent des capitaux aux fonds de crédit privés.
Certains fonds ne peuvent tout simplement pas restituer suffisamment de capital à leurs LP. Gestionnaire de placements canadien Ninepoint Partners LP trésorerie temporairement suspendue des distributions dans trois de ses fonds de crédit privés le mois dernier pour faire face à une crise de liquidité.
D’autres ont tout mis en œuvre. Le mois dernier Fidelity International arrêté ses opérations européennes de prêt direct, moins d’un an après avoir clôturé pour la première fois un fonds d’amorçage.
Les dirigeants eux-mêmes reconnaissent qu’il sera difficile correspondre Rendement de 12 % en 2023.
Les investisseurs ont également commencé à s’inquiéter des actions des emprunteurs dans les fonds de prêt direct. Dans une démarche qui rappelle le fait que les garanties sont plus courantes dans le financement à effet de levier, Pluralsight Inc., une plateforme d’apprentissage technologique soutenue par Vista Equity Partners, a déménagé. actifs loin de ses prêteurs directs.
On pense que les faiblesses révélées dans les documents de prêt direct sont à l’abri de telles manœuvres controversées, alimentant les craintes que l’incident ne soit pas seulement ponctuel alors que les clauses deviennent de plus en plus strictes. plus lâche.
En savoir plus: Le crédit privé, le commerce le plus en vogue de Wall Street, traverse une période difficile
“Nous pensons que le secteur est devenu surpeuplé en raison d’un flux de transactions modéré et nous constatons une augmentation de l’endettement et un resserrement des spreads”, a déclaré Emma Bewley, associée et responsable du crédit chez Partners Capital, un investisseur dans des fonds de crédit privés. “L’opportunité n’est plus aussi attrayante dans le secteur des prêts directs senior du marché intermédiaire supérieur.”
La plupart des préoccupations se concentrent sur les prêts directs, la partie du marché du crédit privé où les fonds prêtent directement aux entreprises pour soutenir des rachats ou des rachats par emprunt.
Certes, la diminution actuelle des spreads ne constitue pas une menace existentielle pour le crédit privé. Le retour a été fort au cours des deux dernières années, battement le capital-investissement dans certains milieux, une tendance qui devrait se poursuivre. Lors de la même conférence à Berlin, le coprésident d’Apollo Global Management Inc., Scott Kleinman, a averti que « moins de réalisations et de rendements plus faibles » se profilaient à l’horizon pour une grande partie du secteur du capital-investissement.
En savoir plus: « Tout ne va pas bien se passer » en PE, déclare Kleinman
“Ces dynamiques d’offre et de demande vont et viennent”, a déclaré Vivek Mathew, responsable de la gestion d’actifs chez Antares Capital. “Je pense que l’on s’attend généralement à ce que le marché continue de croître.”
Les accords sont de nouveau contestés par les banques, mais pas toutes. Les prêteurs directs restent les meilleurs financiers pour les petites et moyennes entreprises.
Partners Capital examine de plus près des domaines tels que les options de crédit et les prêts spécialisés. General Atlantic cible le financement privé des entreprises familiales et des petits entrepreneurs pour leur croissance et leurs acquisitions.
“Etant donné la concurrence intense pour le nombre limité de nouvelles transactions menées par des sponsors, la classe d’actifs doit ouvrir sa fenêtre d’investissement”, a déclaré Bonanno.
Collecte de fonds
- 80 % des assureurs interrogés par Moody’s Ratings ont déclaré qu’ils prévoyaient d’augmenter leurs avoirs dans au moins une catégorie de crédit privé à long terme.
- Un nouveau fonds Lombard Odier offre aux investisseurs, y compris aux particuliers fortunés, un moyen d’investir dans une niche très prisée du crédit privé
- Une startup britannique d’intelligence artificielle envisage d’en lancer une fonds de crédit privé pour acheter des serveurs équipé de puissantes puces Nvidia Corp. destinées aux entreprises en Asie
- Gestion d’actifs Pemberton collecte au moins 1 milliard en collaboration avec l’Abu Dhabi Investment Authority pour soutenir les sociétés de capital-investissement avec une forme de prêt de niche
- Goldman Sachs a vendu une partie de la dette du marché intermédiaire de son bilan pour lancer un nouveau fonds de crédit privé européen avec l’investisseur secondaire de crédit Pantheon et le fonds souverain singapourien Temasek Holdings.
Les emplois bougent
- Arini, un gestionnaire d’actifs alternatifs, a embauché Nabil Aquedim, ancien cadre de Goldman Sachs Group Inc., en tant que responsable des stratégies immobilières et adossées à des actifs.
- Le gestionnaire de fortune américain Franklin Templeton a créé une nouvelle équipe, la division de gestion de fortune alternative EMEA, qui sera dirigée par George Szemere, basé à Londres.
- BlackRock Inc. a nommé Yik Ley Chan diriger les efforts de crédit privé de l’entreprise en Asie du Sud-Est
- Paul Hastings embauche une équipe de restructuration et de financement de 11 associés, dirigée par Jennifer Daly, ancienne responsable du groupe de crédit privé et de situations spéciales de King & Spalding
- Crescent Capital Partners Management Pty., une société australienne de capital-investissement, se développe dans le crédit privé et a embauché Russell Sinclair de PricewaterhouseCoopers LLP pour diriger la nouvelle entreprise
