(Bloomberg) — Les investisseurs en capital-investissement voient un nombre croissant de « fonds zombies » immobiliser leur argent, selon une enquête du gestionnaire d’actifs secondaire Coller Capital.
Près de 50% des fonds de pension, des assureurs ou d’autres investisseurs ont déjà de l’argent dans des fonds qui ont peu d’espoir de liquider leurs actifs ou de trouver un successeur, tandis que 28% s’attendent à voir de tels fonds apparaître dans leur portefeuille, révèle l’enquête.
“Ces dernières années, caractérisées par l’inflation et les taux d’intérêt élevés, ont sans aucun doute eu un impact négatif sur les perspectives de croissance des sociétés en portefeuille, ce qui pourrait conduire à une augmentation des fonds zombies”, indique le rapport.
Coller a interrogé 110 investisseurs en capital-investissement, également appelés commanditaires, en Amérique du Nord, en Europe et en Asie. La société gère 33 milliards de dollars, selon son site Internet, ce qui en fait l’un des plus grands investisseurs sur le marché secondaire, permettant aux investisseurs d’encaisser leurs positions en capital-investissement avant la liquidation des fonds.
Les conclusions arrivent à un moment croustillant pour le capital-investissement. Alors que les taux d’intérêt plus élevés rendent le capital plus cher tant pour les acheteurs que pour les vendeurs, les fonds de rachat ont du mal à obtenir le prix qu’ils souhaitent pour leurs investissements de sortie tout en faisant face à des coûts de financement plus élevés pour les sociétés de leur portefeuille.
Environ 64 % des commanditaires interrogés pensent également qu’au moins un des gestionnaires de capital-investissement avec lesquels ils investissent actuellement fusionnera avec ou sera racheté par un autre gestionnaire au cours des deux prochaines années, a déclaré Coller.
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L’enquête a révélé que 57 % des investisseurs ne sont pas à l’aise avec l’utilisation du financement par valeur liquidative dans le secteur du capital-investissement, l’une des principales préoccupations étant l’introduction d’un effet de levier supplémentaire dans le système.
Le secteur a accru le recours au financement par valeur liquidative – qui permet aux sociétés de capital-investissement d’emprunter auprès d’un pool de sociétés de leur portefeuille – à mesure que les options d’emprunt traditionnelles se tarissent. Les prêts sont généralement coûteux et les critiques préviennent qu’ils risquent de diluer les rendements par la suite.
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