investissement plus efficace avec des alternatives: Depuis de nombreuses années, les conseillers s’appuient sur une combinaison conventionnelle d’actions et d’obligations de 60/40 pour les portefeuilles de leurs clients. Les actions fourniraient la croissance souhaitée tout en protégeant (espérons-le) contre l’inflation, et les obligations généreraient des revenus et une couverture contre les baisses ou les récessions boursières. Le déclin historique du mix 60/40 en 2022 a concrétisé ce qui était déjà une préoccupation croissante : le 60/40 conventionnel ne fonctionne pas pour de nombreux clients, il est peu probable qu’il fonctionne bien à l’avenir, et des allocations plus efficaces sont désormais plus largement disponibles pour investisseurs individuels. Les portefeuilles plus efficaces avec une allocation alternative génèrent des rendements totaux plus élevés et le font avec une volatilité et des pertes moindres, tout en présentant également des corrélations plus faibles avec les autres classes d’actifs du portefeuille.
Le défi de la corrélation
La récente corrélation positive du Trésor à 10 ans avec les actions limite l’efficacité des portefeuilles composés principalement d’actions et d’obligations. La corrélation mobile entre l’USD à 10 ans et les actions (S&P 500) s’est accrue au cours des dernières années. Même si les mauvaises performances de 2022 sont derrière nous, la corrélation plus élevée et positive entre les actions et les taux d’intérêt qui a débuté en 2021 a persisté jusqu’en août 2023.
Le défi du rendement ajusté au risque
Trouver des rendements attrayants à long terme peut également être un défi pour les investisseurs d’aujourd’hui, car les portefeuilles sont devenus plus complexes et plus risqués (tels que mesurés par l’écart type). Recherche de Callan Associés indique qu’il y a 30 ans, des rendements nominaux de 7 % pouvaient être générés avec les liquidités et les titres à revenu fixe, alors qu’en 2022, un conglomérat de six classes d’actifs différentes serait nécessaire, y compris les actions toutes capitalisations boursières, l’exposition aux actions internationales, le capital-investissement et l’immobilier – avec plus de 5 fois la volatilité.
Par conséquent, plus que jamais, les investisseurs doivent rechercher des allocations à des classes d’actifs capables de générer des rendements significatifs, de diversifier efficacement les actions et d’avoir une faible volatilité. Bien que difficiles, certains investissements alternatifs répondent à ces critères.
Propriété privée : un outil de diversification de portefeuille efficace
L’immobilier privé présente des caractéristiques attrayantes qui peuvent contribuer à la diversification sur les marchés actuels. La classe d’actifs a généré des rendements annualisés de 8,75 % au cours des 45 dernières années depuis la création de l’indice immobilier NCREIF. Il est important de noter qu’il a généré ces rendements avec une volatilité annualisée de 4,24 %, un chiffre plus comparable aux obligations de qualité investissement qu’à l’immobilier et aux actions cotées. Cependant, contrairement aux titres à revenu fixe, l’immobilier privé présente un potentiel d’appréciation du capital, un élément essentiel dans le contexte d’inflation légèrement plus élevé d’aujourd’hui.
En outre, deux des caractéristiques les plus importantes de l’immobilier sont la faible corrélation et le moindre tirage par rapport aux actions cotées. NPI a connu une corrélation de 0,04 avec les actions publiques depuis la création de NPI. La corrélation au fil du temps a été assez constante ; les nombres suivants sont -0,2, -0,2 et 0,09 pour les 5 années, 10 et 20 années suivantes respectivement. Le drawdown, composante particulièrement douloureuse pour les investisseurs particuliers, a également été nettement plus faible dans l’immobilier privé, avec un drawdown maximum de -26% contre -55% pour le S&P 500.
L’ajout d’alternatives peut profiter aux investisseurs, quel que soit leur profil d’investissement.
Les alternatives répondent à un objectif unique dans les portefeuilles des investisseurs ; grâce à leur capacité à générer un rendement absolu, ils peuvent augmenter le rendement global d’un portefeuille. Ils peuvent également offrir des avantages de diversification importants grâce aux caractéristiques de corrélation et de volatilité plus faibles que présentent les alternatives par rapport aux actions publiques.
L’analyse de JP Morgan Asset Management montre les avantages des alternatives pour un certain nombre d’appétits pour le risque différents, et qu’une allocation aux alternatives a augmenté à la fois le rendement annuel total et en même temps réduit la volatilité sur 30 ans avec un certain nombre de montants d’allocation différents.
Les alternatives jouent un rôle crucial dans les portefeuilles des investisseurs
Étant donné que la corrélation et la volatilité ont récemment augmenté sur les marchés des actions et des titres à revenu fixe, il peut être avantageux d’ajouter des classes d’actifs alternatives telles que l’immobilier privé et le crédit alternatif à un portefeuille traditionnel 60/40. Au cours des 20 dernières années, la réaffectation de 20 % d’un portefeuille 60/40 à la propriété privée aurait augmenté les rendements et réduit la volatilité, de sorte que les investisseurs pourraient être plus en mesure de générer des rendements ajustés au risque de leur portefeuille plus élevés en allouant une partie de leurs portefeuilles à de telles alternatives.
Il était préférable d’opter pour une allocation alternative de 20 % en obligations au cours des 20 dernières années ; à l’avenir, il serait peut-être préférable de le réaffecter à partir des stocks
Un portefeuille d’actions/obligations/immobilier privé 60/20/20 aurait généré des rendements plus élevés avec une volatilité plus faible au cours des 20 dernières années, reflétant un marché obligataire qui a sous-performé dans un environnement de taux d’intérêt extrêmement bas. Les actions ont profité de cet environnement, mais à l’avenir, la hausse des taux d’intérêt risque de remettre en cause les actions en faveur des investissements dans le crédit. Même si, dans le passé, il aurait peut-être été préférable de réaffecter 20 % des titres à revenu fixe aux produits alternatifs, compte tenu des faits sur le terrain, un 50/30/20 ou 40/30/30 action/obligation/alternative sont des modèles d’allocation de portefeuille plus efficaces à l’avenir.
Miguel Sosa est responsable des études de marché et de la stratégie chez Bluerock
