Ne retenez pas votre souffle lorsque des investissements alternatifs, tels que le capital-investissement ou le crédit, apparaissent dans les plans 401(k). Selon l’édition d’avril de Cerulli Edge : tendances mensuelles des produits aux États-Unis Selon un rapport du cabinet de conseil Cerulli Associates, les frais plus élevés, la moindre transparence et les résultats moins certains de ces classes d’actifs rendent les gestionnaires de fonds de pension à cotisations définies réticents à les inclure.
Alors que les régimes de retraite d’entreprise se tournent vers des investissements alternatifs, atteignant 12,4 % en 2022, les analystes de Cerulli ont noté que les régimes à cotisations définies sont confrontés à des restrictions plus strictes en vertu de la loi sur la sécurité du revenu de retraite des employés de 1974. Les règles de l’ERISA n’interdisent pas explicitement l’utilisation de fonds privés. Cependant, ils soulignent le devoir fiduciaire des fiduciaires d’offrir les meilleures opportunités d’investissement possibles avec les frais les plus bas possibles. En conséquence, le manque de liquidité des fonds privés, leur opacité et leurs frais généralement plus élevés peuvent exposer les gestionnaires à des responsabilités juridiques.
Lorsque Cerulli a demandé aux gestionnaires de placements qui se concentrent uniquement sur les régimes à cotisations définies s’ils prévoyaient d’ajouter du capital-investissement à leurs produits multi-classes d’actifs, tels que les fonds communs de placement personnalisés, au cours des 12 prochains mois, 46 % ont répondu « Non ». 23 pour cent ont déclaré qu’ils y réfléchiraient s’ils étaient contactés par des consultants, des conseillers ou des promoteurs de régime. Un autre 15 % ont déclaré qu’ils en étaient encore à la phase « d’enquête » en matière d’investissement en capital-investissement. Seuls 8 % déclarent inclure déjà le capital-investissement dans les produits multi-classes d’actifs, tandis que 4 % prévoient de l’ajouter au cours des 12 prochains mois.
L’attitude était légèrement plus ouverte envers les agents immobiliers privés. Dix-neuf pour cent des personnes interrogées l’incluent déjà dans leurs produits multi-classes d’actifs, tandis que 22 % en sont au stade de la « recherche des faits ». Quarante et un pour cent ont déclaré qu’ils ne prévoyaient pas inclure la propriété privée dans leurs plans de distribution au cours des 12 prochains mois, et 15 % ont déclaré qu’ils l’envisageraient s’ils contactaient des consultants, des conseillers ou des promoteurs de régime. Selon Cerulli, ce qui explique probablement la différence entre les attitudes des DCIO à l’égard du capital-investissement et de l’immobilier privé est que ce dernier est par nature une classe d’actifs à long terme, non corrélée et largement illiquide.
L’enquête a porté sur 30 gestionnaires d’actifs et a été menée par Cerulli au deuxième trimestre 2023.
En plus des changements législatifs visant à atténuer la pression potentielle des litiges auxquels les promoteurs de régimes pourraient être confrontés si les fonds privés sous-performent, « les régimes à cotisations définies seront en mesure d’ajuster les alternatives de manière significative s’ils sont en mesure d’augmenter leur adoption dans le commerce. ou des fonds personnalisés à date cible », a écrit Adam Barnett, analyste principal, retraite, chez Cerulli, dans un e-mail. « Secondairement aux TDF, une plus grande inclusion dans les comptes gérés par des conseillers conduirait également à un alignement significatif avec les régimes CD. »
Les gestionnaires d’actifs alternatifs connaissent les défis auxquels ils sont confrontés lorsqu’ils obtiennent des plans 401(k) intégrant des alternatives. Dans l’étude de Cerulli, ils ont placé les régimes de retraite à cotisations définies tout en bas des segments de distribution institutionnelle qu’ils considèrent comme offrant les meilleures opportunités de croissance au cours des 24 prochains mois. Sur les 20 entreprises qui ont répondu, seules 15 % ont exprimé leur intérêt pour les plans 401(k). En revanche, 65 % ont exprimé leur intérêt pour les investisseurs très fortunés et les family offices, 60 % pour les régimes de retraite et 25 % pour les fonds de fonds.
“Dans l’état actuel des choses, essayer d’inclure des alternatives telles que le capital-risque et le crédit privé dans les plans à courant continu équivaut à essayer de mettre un carré dans un trou rond : cela ne rentre tout simplement pas”, ont conclu les chercheurs de Cerulli.
